最创新对冲基金三台青获奖

今年1月英国金融媒体Acquisition International(国际收购杂志)颁发「最创新对冲基金」奖励给革势资本管理公司(Tmesis Capital Management),革势三名创办人是来自台湾的黄吉生,郑宇和,刘彦晨。由于是少见的年轻得主,更是成立不到一年的基金,受到各界瞩目。

革势的创办人都毕业于美国西雅图华盛顿大学,年龄才25,26岁,踏出校园仅二年多,2014年初开始利用演算法交易(算法交易)策略从事投资,2015年在开曼群岛注册,以美股,国际汇市为主要投资标的。

革势正式运作半年,就被欧美金融专业杂志评选获奖,获得的奖项全名是「创新对冲基金经理人 – 2017年东亚最佳对冲基金(资产规模小于500万美元)」。投资机构要能得奖,要先经过全球对冲基金业界人员提名及票选,经过一连串的提名,调查程序。在黑天鹅频传的2016年,革势的全年获利达7%

黄吉生说,革势操作策略是经过10年的历史回测及市场实测,证明可以稳定获利。郑宇和说,革势坚信唯有利用先进技术的交易哲学,才能顺应瞬息万变的金融市场,获取稳定的报酬。两人都指出,革势在进行基金注册时,与基金行政管理公司有密切接触,并因有特别的操作策略,才会受到注意。

三名创办人都在美国接受中学,大学教育,大学毕业前一年,三人决定创设对冲基金自行操作。现在大多数是在台湾生活,拜科技进步所赐,也多利用电脑程式跨国界的全自动化交易,其以人工智慧结合交易员(人造人)的角度进行管理,避免人为出错,也在台湾首见。

由于大量仰赖数据运算,革势为避免预测失准,不会在市场剧烈波动时操作,愈可遇见的大波动行情,例如美国总统选举,英国脱欧公投事件时,愈要在场边观望,反而能有稳定的绩效表现。

郑和宇说,对冲基金的管理成本高,大部分需要达到1亿美元才能达到最适操作规模,革势在固定的管理成本外,还能以一个小型基金之姿,达到与大型基金相差不多的总报酬率,并不容易。

基金解码:风险胃口大开对冲基金狼胎

沉寂一时的对冲基金,随市场风险胃纳大开,又再度成为资金追捧的风头趸。

根据对冲基金研究机构对冲基金研究(HFR)统计,今年(2013年)首季度,全球对冲基金的市场规模,达到2.38万亿美元,按季增长1,220亿美元或5.4%,录得自2010年以来最大的季度升幅。

对冲基金专食大茶饭,金融市场愈波动,它们便愈狼胎,愈大胆地借套戥去搵大钱。事实上,今年首季度,不同资产界别接连出现单边大突破︰先是金价大跌,带动商品价格暴泻,紧接美元兑日圆升破100大关,澳元失守一算水平,美债孳息自谷底回升,美股迭创历史新高。骨牌效应在不同资产领域中辐射开去,为对冲基金提供源源不绝的丧炒标的。

对冲基金近来又在金融市场上要风得风,要雨得雨,再度成为投资弄潮儿,热爆消息始起彼落,当中最炙手可热的,自然是国际金融大鳄索罗斯(乔治索罗斯)。

根据美国证监会资料显示,索罗斯旗下的对冲基金,于第一季度减持了69100股SPDR黄金ETF。正好第一季度,金价开始出现大跌之势,及至4月时更低见每盎司1,321.35美元,又再一次反映这位「对冲老祖宗」的超卓眼光。除黄金外,日圆及澳元近期暴泻,市场亦有传这是索罗斯在其中兴风作浪,又为对冲基金平添神话传奇。

索罗斯手风顺开有条路,俨如是对冲基金东山再起的最佳佐证。要知道,对冲基金自从金融海啸后,曾经一蹶不振,导致被大举赎回,虽然近期大有回升之势,但始终表现仍未复当年勇。

对冲基金指数升近5%亚洲成最吸金之地

就以HFRX环球对冲基金指数为例,截至5月17日止的今年以来表现,录得上升4.63%的进帐,但同期美股标普500指数却上升15.7%。无可否认,目前对冲基金表现只属不过不失,但在资金流入方面,却显示环球热钱对风险胃纳异常偏爱,纷纷选择弃债从股,齐齐开始对对冲基金另眼相看。

事实上,根据HFR统计,环球对冲基金在截至今年首季度的过去15个季度中,有14个季度录得资金净流入。今年首季,全球对冲基金的市场规模达到2.38万亿美元,按季增长1,220亿美元或5.4%,录得自2010年以来最大的升幅。在资金流入分布上,则以亚洲的对冲基金,成为最能吸引热钱流入之地。

于今年首季度,专注于亚洲市场的对冲基金总数达到1150家,合共总资本上涨了7.6%,涨至950亿美元,市值超过2007年牛市最疯癫之时。此外,HFR估计有近370家对冲基金主力投资于日本市场,包括股票,债券和货币交易;另有270家对冲基金投资于跨亚洲区域(包含新兴和发达亚洲区)。

按照股市分析理论,大凡成交量不断增加,但股价只属温和上升,这种情况叫作蓄势待发,相信亦可套用到目前对冲基金之上。再说得清楚明白,就是在资金持续流入之下,对冲基金随之资本大增,正逐步显露出其狼胎本性,以「大把」银弹去猛力追回落后的表现。

港对冲基金资产871亿美元两年升38%

海外对冲基金风起云涌,香港亦不闲,根据香港证监会在今年3月底发表的调查显示,截至2012年9月底,在香港所管理的对冲基金资产总值约871亿美元,较对一次在2010年9月的调查比较,增长38%。

在投资区域上,在港管理的对冲基金之中,有65.4%资产总值投资于亚太区市场,其中香港和内地占27.5%。

换言之,亦即是在香港管理的投资于亚洲的冲基金规模达到569亿美元。若以港证监调查跟上文提及HFR所统计亚洲对冲基金规模达950亿美元交集对照,便可发觉亚洲区有近六成的对冲基金选择以香港为总部,又难怪连索罗斯旗下对冲基金的前基金经理戴霁昕,亦计画在香港成立对冲基金。

虽然港证监和HFR统计时间不一致,但最起码​​可以得出香港的对冲基金业发展正蓬勃的概略来。不过,对冲基金为减少监管约束,往往选择在场外交易(OTC)市场给予专业投资者交易。不过在本地,亦有零售基金被基金研究机构归类为对冲基金,原因是这批基金会采用短仓策略,或是属于期货管理基金,跟对冲基金有异曲同工之妙。

对冲基金之父:全球股市有反转风险

据美国媒体报导,日前,全球最大对冲基金,号称管理1,020亿美元资产的桥水基金(Bridgewater Associates LP)老板雷‧戴利奥(Ray Dalio)发文表示,全球经济正处于最好阶段,股价不断创新高(道琼,标普,纳斯达克等都处于历史最高水准),短期图景确实美好,连伦敦的富时指数都创新高。

戴利奥5月中旬在他的LinkedIn上写道:「经济处于最佳时期,未来两年未显主要经济风险。」然而,坏消息是:「长期而言,前景并不容乐观」

他写道,「我们担心反转会最终到来,无论什么时候到来,它都会带来社会与政治的动荡。」

自2008年全球金融危机以来,全球金融市场在其后渐渐稳定攀升了八年多。各国央行都在以低利率维持股市的成长。川普的一系列改革政策也为美国的经济成长添加了可能性,全球的投资者们都寄希望于利多的经济政策能够开花结果。

但是,川普的政策不是牛市的唯一激素,企业获利及地区经济的改善都给股市增添了乐观情绪。戴利奥担心,金融体系的债务基数已经越来越庞大,连年金和健康保险这样的类似社会保障机构都有大规模的举债,这些因素可能会产生经济与市场的「挤出」效应戴利奥预计:「经济刺激政策会慢慢趋于失效,并渐渐伤及已经处于困境中的行业,除非市场挺着不跌」。

高预期与低恐惧让美国牛市进入了第九个年头,芝加哥期货交易所(CBOE)的恐慌指数(VIX)5月12日跌至了23年的历史低位,不安的因素正在酝酿,股市地震的。风险在与日积聚而美股三大指数5月17日也遭遇2016年9月以来的最大跌幅(标普跌1.82%),恐慌指数暴涨21%,为过去10年来单日最大波幅。

戴利奥说:「美国目前处于政治上的不稳定期,川普的政策目标能否实现还是个问号投资者或许还有一,两年的兴奋期,但是音乐总有停的时候,只是你要留意谁悄悄退场了。」

川普言论恐引市场动荡罗尤美:降低投资波动可采多空策略

富兰克林证券投顾副总经理罗尤美表示,自美国总统川普上任来,其难以预测的言论与政策,常使市场感到措手不及,贸易纷争由口水战转而付诸行动,对美元与联准会政策表示立场,加上不时在其推特上发表意见,造成市场不确定性大增,接下来11月即将面临美国的期中选举,其言论恐将续对市场带来干扰,投资人如何降低投资波动并又能创造超额报酬空间具迫切性,或许可考虑深受专业投资人对冲基金投资策略。

罗尤美表示,有别于传统股债经理人的纯粹做多策略,多空策略经理人在买卖股票,债券或汇率时多会采取双向的措施,也就是买进看好的公司下会同步放空看不好的公司,买进评价面具吸引力的债券同步放空评价面偏贵的债券,买进具升值空间的货币同步放空不具升值空间的货币。采取双向操作的好处在于若市场气氛突然转差时,放空部位如同保险效用一样,对可能的损失带来补偿,为投资组合带来下档的保护。观察过去20年期间,HFRI对冲基金综合指数其风险仅为MSCI世界指数的44%。

此外,除替投资人管控下档风险外,对冲策略还可替投资人创造超额报酬空间,多空策略经理人在在企业财报中精选出具投资吸引力的个股,藉由作多具投资前景的公司同步放空不具投资前景的公司,预期此两类公司在未来股价表现上有所分歧,进而创造相对于大盘指数更高的报酬空间。统计过去10年期间,HFRI对冲基金综合指数所创造出来的超额报酬(相对MSCI世界指数)大于零的机率达64%,显示多空策略除控波动外,同步寻求资产增值机会。

展望后市,罗尤美认为,企业稳健的财报可望为全球股市带来支撑,但受到贸易纷争及川普政策,市场高波动恐将持续,进而加大资产表现的差异,不过这反而更有利多空策略的发挥,去寻找市场上潜在的赢家和输家,并且能在有效管控市场波动下,创造超额报酬的机会。

对冲基金泰斗Cooperman将关闭旗下对冲基金转为家族办公室

对冲基金泰斗Leon Cooperman宣布,将于今年年底关闭对冲基金,Omega Advisors,将其转为家族办公室。

Cooperman现年75岁,他表示,关闭对冲基金的原因是他不想在其余生继续“追逐标普500”。

在一封给客户的信中,Cooperman写道,“我四月满75岁。我认为,如果你65岁还没有得癌症,那么你将有望平均活到85.希望我能活过那个平均数,但是我不想在我的余生追逐标普500并专注于为投资人创造利润。」

Cooperman表示,他将继续与Steve Einhorn,Omega的副主席一起继续管理家族办公室.Omega的信贷机会基金将以不同名义继续由同一投资组合经理Sam Martini和Eric Sc​​hneider领导。而该基金另一投资组合经理人Rebecca Pacholder将推出新的专注于高殖利率债券和不良证券的基金.Cooperman称,他将持续对这两个基金进行投资。

Omega Advisors将于本年年底退还外来资金。该基金目前掌管36亿美元资金,其中很大一部分来自合伙人的资金。

美国媒体CNBC引用Institutional Investor的数据表示,Cooperman的主要基金,从成立以来,每年的投资回报率为12.4%,高于标普500 9.5%的投资回报率。

Cooperman先生于1991年从投行高盛合伙人之位退休之后创办了Omega基金。他曾担任高盛的主席和该行资产管理部门的首席执行官。

Cooperman去年曾由于内部交易受到美国证券交易委员会(SEC)的调查,最后以490万美元的罚款和解,但他并没有承认不法行为也没有面临行业禁令。在SEC的指控之后,很多包括高盛员工退休计划在内的投资人撤出了资金,使得该基金资产从54亿美元缩减至36亿美元。

对冲基金:微博、Tencent中概股被低估

大陆的独角兽及新经济企业最近成为市场关注的焦点,这些公司在近两年大多成长相当快速,彭博引述全球表现最佳的对冲基金——Dynamic Power Global Growth Class基金经理人Noah Blackstein的话指出,包括微博、腾讯在内的大陆科技类中概股的价值跟业绩都被严重低估,考量长期的增长前景,「这些公司的估值都过于便宜」。

Dynamic Power基金隶属加拿大丰业银行旗下,对对冲基金购买有着非常深刻的了解,他管理资产规模有12亿美元之多,该基金在非中国地区资产总额10亿美元以上、投资组合至少25%投入中国资产的同类基金中表现最佳,过去5年和今年迄今为止,该基金击败了54个全球同行。此外,它还是加拿大排名第一位的国际股票基金,3年累计回报率达72%。

根据彭博的数据,微博、腾讯、欢聚时代等3档中概股是Dynamic Power基金重仓持股的公司,其中,微博、腾讯目前的本益比分别达到了83倍和57倍,相较于标普500指数的市盈率仅为22倍,这些公司的股价并不便宜。

不过,Noah Blackstein仍认为,由于上述这些中概股目前都在从事一些重大投资,在未来3到5年内,这些投资将会为相关企业带来可观的成果,在财报上也会有相应的回报,从长期来看,这些中概股的估值依然相当便宜。

Noah Blackstein认为,为了实现升级而进行的大量投资,可能给这些公司的毛利率和业绩,造成了很大的压力,但假以时日现在这些花费都是值得的。 「他们在做正确的事,在进行正确的投资,3到5年后,你会发现它们没有表面上看起来那么贵。」